宋鸿兵鸿学院2023
宋鸿兵鸿学院2023
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风云激变的2022年即将过去，中国注定会在新的一年里送走新冠，拥抱久违的正常生活，迎来经济重振的2023年。同时，我们也需要注意到2023年的外部世界将充满困难与危机。
如果说俄乌战争、新冠疫情、干旱天灾、能源危机、美元紧缩、资产大跌的2022年，代表了“反者道之动”的转折点，那么从2023年开始，即将展开的则是“道反而动”所带来的一系列全球震荡，包括市场风险、汇率突变、滞胀衰退、金融危机、世界变局。当然，大变局总是蕴藏着大机遇，关键在于洞察危险而抓住机遇。
2022年各国为应对美元剧烈升值，纷纷减持美国国债，换取美元购买本币。例如，9月日本央行为捍卫日元汇率，大幅减持美国国债。同时，中国由于外汇储备安全的考虑也在显著减少美国国债。2022年10月，美国财政部长耶伦公开表示，担心美国国债市场的流动性不足。
2022年1月(在疫情严厉封控的四五月之前)，鉴于往年经验，市场对去年9-12月陆续出台的房地产调控政策究竟能否抑制房价上涨仍普遍抱有观望态度。鸿学院断言，中国房地产的本质是“对冲基金”模式，高杠杆和高周转率一旦遭遇融资滚动的困境，则必然全面内爆，难以拯救。
全球经济已进入滞胀轨道，经济衰退不可避免。由于全球化的“道反而动”，及时生产模式转向冗余生产模式，全球供应链将出现大分化和大重组，这将从结构上推高通胀；同时，全球化扩张期的财富“扩表”已转向逆全球化的财富“缩表”，在利率上涨的压力下，只有降杠杆减轻负债压力才能拯救经济，体现在全球化的“虚拟资产负债表”上，就是金融资产下跌，货币负债萎缩，而实体经济占比上升，同样代表结构性的通胀。另外，俄乌战争导致俄罗斯的能源和原材料只能大举东进，从而导致欧洲的去工业化和结构性通胀的长期化。最终使全球经济从滞胀型衰退，演变为大重设型衰退。
大重设型衰退属于长期预测，尚待时间验证。从短期的滞胀型衰退看，2022年英国已经率先进入衰退，第三季度实际GDP环比收缩0.2%，第四季度预计进一步收缩0.3%。预计2023年，欧盟主要经济体也将陷入严重的滞胀型衰退。
受全球美元冷环流冲击，主权国家外债的资金滚动遭遇严重困难。2022年7月斯里兰卡外汇储备耗尽，国家信用破产。12月19日，加纳宣布外汇支付违约(欧元违约受美元紧缩影响)。同时，阿根廷、巴基斯坦、埃及、乌克兰、土耳其等十余个新兴市场国家正处于外债违约的边缘。
与此同时，美元冷环流也严重冲击了影子银行体系，2022年9月英国养老金的暴雷，10月瑞士信贷被欧洲央行拯救(通过与美联储进行货币互换)，12月黑石两大基金遭挤兑，都与全球影子银行出现的美元荒密切相关。具体内容将在2023年1月的【年终盛典】详细介绍。
影子银行体系必将是下一次金融危机爆发的“震中”！
展望2023年，美元冷环流寒气逼人，全球通胀仍将持续，俄乌战争的态势难以预知，美联储加息缩表不撞南墙不回头，发达国家陷入滞胀型衰退不可避免，而新兴市场国家的外债危机已开始倒计时，于无声处的影子银行正在酝酿着“惊雷”，全球金融市场即将从“风云激变“，演进为“火山惊魂” ……
【更新】
20230128-微课堂视频-240|2022年终盛典：火山惊魂2023危机与变局-专题答疑.mp4
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我简单说一下内容:
1）5月份一次加息50个基点概率极大，到明年2月份市场预测会有10次25个基点的加息，明年2月基准利率为3%左右
2) 5月开始缩表，每月950亿美元，国债600亿，两房MBS债350亿，1年1万亿，连续3年，3年后资产负债表从9万亿降到6万亿，远超2017-2019 两年缩表7000亿（那个时候导致回购市场崩盘)。速度快1倍多，资金幅度大了将近1倍。危险！！！
3）本次优先收缩中长期国债，如果到期的国债金额不够600亿，用到期的短期国债弥补(拼缝), 这样保证国债缩表的速度保持在600亿美元/月。
4) 国债缩表的操作: 财政部用税收的一部分给美联署，购销国债，同时销毁美元。
5）每个月两房MBS债350亿不等到期，直接卖掉，目标是卖光。目前持有2.4万亿美元，按这个速度，需要卖5年才能全部卖光。5年内长时间的卖出会导致MBS债的价格下跌，收益率提高，导致房贷利率上调，导致房地产增长受到影响，最后影响到房地产的上下游产业链。
6）担心金融市场的流动性问题。国债，股票，石油市场都出现流动性变差的情况。担心回购市场这次也会像2017-2019缩表加息周期的崩盘。要监控流动性指标，比如买卖价差，市场深度等
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