《远川投学苑·行业课》第二季
《远川投学苑·行业课》第二季
注：《远川投学苑·行业课》新冠疫苗系列课程于2021年6月21日上线。
伴随全国疫情影响和多家疫苗研发公司相继披露年报，我们的视线也更多的关注到了新冠疫苗和新冠检测板块。
截至3月23日，已有10家生物疫苗概念公司披露了2021年度报告。根据《证券日报》的整理，10家生物疫苗公司的研发投入总金额为94.61亿元。其中有2家公司的研发投入金额同比增长幅度均超过100%，沃森生物为138.68%、万泰生物为116.91%。
沃森生物在此前披露的一份调研纪要中显示，公司2021年研发投入7.54亿元，其中，研发费用占到了6.21亿元，达到近年来的新高，超一半的研发费用投入到了新冠mRNA疫苗的临床研究中。目前新冠mRNA疫苗国际多中心三期临床试验取得了阶段性进展。
复星医药去年的研发投入总金额高达49.75亿元，在研项目包括了mRNA疫苗、创新药、抗体药物等多种技术。
可以看到，国内很多公司非常重视新冠疫苗的临床研究和产业化工作。那么，
现在你到大街上问任何一个炒股的人，白酒龙头是谁？估计会被人嘲笑。
作为A股市值最高的公司，茅台早已成为了形容词。我们经常会听到眼科茅台、猪中茅台、医药茅台，但茅台作为白酒龙头并不是自古以来的事情。2002年的时候，国泰君安研究所出了一本书，叫《未来蓝筹：中国行业龙头研究》[1]，其中白酒行业的龙头，选择的却是五粮液，是不是很意外？
这就要说到最近三十年白酒行业发生的三次变革。
上世纪90年代前是产能为王的时代，受制于物质生产水平，以低成本、短生产周期、出酒率高为特征的清香型优势明显。 清香型的代表山西汾酒被称为“汾老大”，1987年时，汾酒的营收超过了白酒前十名中后九名的总和。1994年，山西汾酒成为了第一家上市的白酒企业，但同年就被五粮液夺走了龙头地位。
1988年后，五粮液通过品牌优势包装自产的系列酒，同时还通过OEM模式批量制造“广告酒”，快速占领了全国市场。销售方面，五粮液采用“大商模式”，充分发挥渠道力量，终于在1994年超过了汾酒，成为了“白酒大王”。五粮液也成为了第一个销售额破百亿，市值破千亿的白酒企业，2000年是它的巅峰，营收额已经超过后十位的总和，是当时茅台的6倍。
2013年开始贵州茅台营收甩开五粮液，开启了属于茅台的龙头时代。而贵州茅台成为白酒行业的龙头，并不是偶然的，跟茅台本身的历史、酿造工艺、品牌优势等很多因素有关。
如果真的要探究茅台的秘密，我们必须要深入到白酒这个行业之中，就要不断思考高端白酒行业的本质是什么？这个行业的基本特征有哪些？要观察各个品牌的产能、价格带分布、竞争格局等行业基本情况，要了解各种香型和工艺的特点，还要了解白酒厂商和经销商之间的博弈关系。
这些行业事实加在一起，就是我们理解白酒这个黄金赛道的钥匙。
. 当前，新冠疫苗的研发路径是怎样的？路径之间有何区别？
2.mRNA疫苗到底是一种什么技术？
3.可吸入疫苗VS打三针，谁是疫苗之王？
以上问题，《远川投学苑·行业课》新冠疫苗系列课程中会予以解答。下面简单给大家介绍一下新冠疫苗的四种研发路径及区别。
01
四种研发路径有何区别？
新冠疫苗目前有灭活疫苗、重组蛋白亚单位疫苗、mRNA疫苗以及腺病毒载体疫苗四种主要路线。
先说灭活疫苗。灭活疫苗是与众不同的，它不是只针对S蛋白，而是针对全病毒。
灭活疫苗就是把整个的新冠病毒杀死，再注入到体内，来引起体内的免疫反应，抗原是完整的新冠病毒尸体。免疫系统会被激活，让抗体攻击抗原，同时记忆B细胞会记下抗原的样子，下次再遇到类似的题目，免疫系统就能快速抢答。
而重组蛋白亚单位疫苗和灭活疫苗不同，抗原不用整个病毒，只用S蛋白的手指头RBD，毕竟没了这根手指头新冠病毒就开不了指纹锁。而接种的患者也不可能因此感染新冠肺炎，安全性非常高。重组合成RBD结构域也相对容易和便宜。不过这种疫苗的免疫反应比较弱，需要使用佐剂来刺激免疫系统，而且一般来说要打三针。
也不是所有的疫苗都想着把抗原引入人体，还有一些疫苗是利用患者体内的细胞产生抗原。就是我不给你定目标，你自己挖坑自己跳。
腺病毒载体疫苗和mRNA疫苗都是这个套路。这两种疫苗都是从新冠病毒当中得到遗传信息片段，也就是mRNA片段。然后模拟病毒感染细胞的路径，把这些片段让细胞复制。可怜的细胞就是一个打工人，默默的制造了很多病毒碎片成为抗原，然后被免疫系统发现，当场开除，以儆效尤。
腺病毒载体疫苗就是把这个mRNA片段装在腺病毒外壳里送进体内。选择的mRNA片段翻译过来就是新冠病毒的S蛋白，感染细胞后产生大量的S蛋白，激活免疫反应。而腺病毒本身是一种很弱的病毒，在人体里闹不出什么问题。所以就被抓来当工具人。
相比于腺病毒载体疫苗，mRNA疫苗要粗暴的多，它直接把mRNA片段送进细胞，然后让细胞生产抗原。说起来容易，但这实际上是目前最先进的第三代疫苗技术。如果不是新冠疫情，这项技术至少还要再经过数年的试验才能大规模应用。但mRNA疫苗在抗疫当中表现突出，我们下一讲会详细分析这类疫苗。
好了，以上就是四种研发路径的简单介绍，下面是新冠疫苗02节4分钟的课程试看，可以帮你更生动直观的理解这四种研发路径。如果想看课程更多内容或了解其他行业，欢迎到文末添加小助手，41个行业课程试看、百份行业资料、社群可以免费解锁。
此，我们将白酒行业事实系统浓缩成了5节课，希望帮助你快速打开这个行业的大门。也欢迎大家浏览至文末添加我们的小助手，领取免费课程试看、课程优惠和行业资料。下面就先从行业特征的角度，来看一下为什么白酒这么牛。
01为什么白酒这么牛？
年轻人可能对白酒并不感冒，但事实上，白酒是中国人最爱喝的酒，也是喝的最多的酒。以纯酒精升数计算，中国每消费100升的酒精，就有67升是白酒，啤酒差不多是30升，而葡萄酒和黄酒实际的消费其实非常少。
那么白酒作为一种产品，它的产品力到底强不强呢？我在这里引入华创证券董广阳当年的一个消费品的分析框架。他从收入增长弹性的角度，把各种食品饮料的产品力做了一个划分，一共是四句话：
1、大众不如高端
2、阴型不如阳型
3、吃的不如喝的
4、大的不如小的
第一句很好理解，在消费升级和通胀背景下，全球范围内，奢侈品、高端消费品的增速都比中低端的消费品要快得多，大众显然不如高端。而白酒行业，恰恰是高端品牌扎堆的行业。
第二句，阴型不如阳型。所谓的阴型，就是销售半径比较小的，比如鲜奶啤酒，冷链和运输都是问题，这些产品的增长都是线性的。而常温奶、白酒，这些销售半径就很大，一旦经销商铺开，增速将是指数级的，弹性更大。
第三句，吃的不如喝的，纵观全球，专注于喝的公司，市值都能比吃的公司要大，甚至高一个量级。
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